一、出票市场

二、贴现市场

三、出票贴现比

四、转贴现市场

五、6个月国股转贴现利率折线图

点评：出票市场小幅波动，承兑张数继续下行，较前日下跌11个百分点，而承兑金额开始上行，较前日上涨5个百分点。贴现市场活跃度开始提升，贴现张数和贴现金额较前日分别上涨17个百分点和15个百分点。转贴现市场在连续2日走低后开始上行，交易笔数和交易金额较前日分别上涨9个百分点和3个百分点。6个月国股转贴现利率2.74%，较前日下跌1个百分点，折合每十万扣款1372元，下跌4元。资金市场上，当日无逆回购到期，同时央行未进行公开市场操作，银行体系流动性总量处于较高水平，短期Shibor继续下行，其中隔夜、一周和两周期限较前日分别下跌23个、9个和10个BP。

银行承兑汇票作为一种有效的信用工具和结算手段，深受银行和企业的欢迎，对于提高企业财务管理效率具有重要作用。企业可以结合自身资金状况，科学运用资金时间价值原理，利用银行承兑的期限优势，可采用贴现筹集资金或直接背书转让债权、债务的方式，优化企业自身的资金结构，从而强化资金管理与控制，实现降低资金成本的财务管理目标。

什么是银行承兑汇票？

银行承兑汇票是商业汇票的一种，是由在银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定的日期内无条件支付给收款人或持票人确定金额的票据。

银行对出票人签发商业汇票实质上是银行建立在对票人资信的认可的基础上，给予的信用支持。

在我国，银行承兑商业汇票的单张面额最高不超过1000万元，按照相关规定，银行有权向承兑申请人收取手续费(为票面金额的万分之五)，票面金额不足10元的一律按照10元计入。银行承兑汇票的期限最长为6个月，如果承兑申请人未在期限内未付款，则按照有关规定计收逾期罚息。

一

银行承兑汇票的特点

1.具备较好的流通性和灵活性。

商业承兑汇票既可以对其进行背书转让，又可以申请贴现，灵活度较高，缓解了企业在某一期限内的资金压力。

2.具备良好的信用和可靠性。

银行承兑汇票是经过银行核准并承诺无条件付款的，相当于将企业间的商业信用转化为更为可靠的银行信用，企业一旦收取了承兑汇票，相当于有了在一定期限内随时变现的保障。

3.降低资金成本。

对于信用好、实力强的企业，只需要按规定向银行交纳保证金，就可以申请开立银行承兑汇票，开展购销业务，并在付款期限内将资金交付于银行。

4.对交易双方均有益处。

对于收款人或持票人的卖方企业而言，可以利用远期付款的方式维持现有客户、积累新客户，以此增加销售额；对于出票人的买方企业而言，以有限的资金可以购进尽可能多的货物，大幅度地降低了所需货物对运营资金的占用，缓解了资金不足的压力。

二

银行承兑汇票资金成本分析

银行承兑汇票的资金成本可以将其理解为贴现利息，也就是企业按照票面金额、贴现日、对外付款日银行贴现利率以及承兑汇票期限等计算的贴现利息。

所以，企业在取得银行承兑汇票时，一定要考虑到变现成本。企业取得银行承兑汇票的途径不同，其资金成本也有所不同，会存在实际资金成本高于贴现利息的情况。

通常情况下，企业取得银行承兑汇票的方式分为以下两种：

一种是在购销业务中取得的商业汇票，其资金成本的计算较为简单，即与银行贴现利率计算的贴现利息大致相同。

另一种是向银行融资取得的商业汇票，这是银行向企业授信的一种融资业务，由付款人(被授信企业)出票对外支付，再由授信银行进行承兑的商业汇票。以这种方式取得的银行承兑汇票，在申请出票时应按票面金额向银行交纳一定比例的保证金，且保证金的存款期限必须与承兑期限相同，同时保证金也被用于到期兑付。

所以，通过银行融资的方式取得的银行承兑汇票，其资本成本应在考虑保证金的前提下进行计算，而后将资金成本水平与其他融资方式的成本水平相比较，为企业进行融资决策提供可靠依据。

其具体的计算公式为：

银行承兑汇票融资额=票面金额—按出票日计算的银行贴现息—承兑汇票的银行手续费—保证金存款。

银行承兑汇票到期还款额=票面金额—保证金存款—保证金存款利息收入。

银行承兑汇票的资金成本=银行承兑汇票到期还款额—银行承兑汇票融资额。

银行承兑汇票的年资金成本率=银行承兑汇票的资金成本÷银行承兑汇票融资额÷汇票期限(天数)×365×100%。

在10月冲高的新增贷款、社会融资规模等金融数据受季节性因素的影响，可能会在10月出现较大幅度的回落。

对于即将出炉的10月金融数据，综合多家机构观点，新增人民币贷款或在7000亿-8000亿元，新增社会融资规模或不足1万亿元。

9月金融数据好于市场预期：人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元，社会融资规模增量为2.27万亿元，分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。

交通银行金融研究中心预计，10月信贷增量在8000亿左右，理由则是：

央行降准以及LPR下行，对于刺激信贷融资需求有一定积极作用，10月降准效应也逐渐释放，但10月存在节日季节性效应，信贷增量环比9月会明显回落。

不过，交通银行金融研究中心认为，由于9月信贷超预期增加，使得10月信贷增速的基数效应较强，有助于已反弹的信贷增速保持。

兴业研究的预计更为保守。该机构认为，10月贷款规模通常出现季节性的下降，今年10月票据转贴利率再度回落至NCD （同业存单）利率之下，反映出融资需求并不旺盛。

相比表内贷款，机构预计10月社会融资规模降幅更为明显。

国泰君安认为，信贷、专项债和信托将拖累10月社会融资规模，债券和股票融资有望保持稳定，综合看或下降至8000亿元。

该机构认为，10月预计季节性因素及居民和企业部门融资需求放缓下，信贷将下降至7000亿元；

此外，高频数据显示10月专项债净融资额仅有79.6亿元，比上月再缩减1000多亿元；

信托方面，10月以来信托发行规模较9月缩减近50%，预计信托融资将再度缩减；

此外，从历史数据看，季节性看，10月社融中的存款类金融机构资产支持证券及贷款核销较9月将明显下降超1000亿元。

中金公司也认为，预计10月新增人民币贷款可能为7000亿元，（最新口径下的）新增社融可能在9000亿元左右，其中社融增速或将放缓主要由于政府债净发行相比去年10月明显收缩，10月新增社融的非贷款项可能为2000亿元左右、较去年同期略有扩张。虽然地方专项债净发行下跌，但信用债和ABS发行有所上升。同时，10月非标融资余额可能仍将收缩，但同比降幅可能小于去年同期。

在流动性方面，交行金融研究中心认为，10月M2增速仍存在持续回升的可能，预计增速在8.5%附近。

“10月为缴税大月，财政存款回笼，地方债对于金融机构购债渠道信用创造的推动作用也在逐月减弱，这都对10月M2增速产生一定压力，而央行在降准之后的调控依旧维持稳健。公开市场逆回购以及MLF投放大量对冲了财政回笼的压力。”

一、出票市场

二、贴现市场

三、出票贴现比

四、转贴现市场

五、6个月国股转贴现利率折线图

点评：出票市场小幅波动，承兑张数继续下行，较前日下跌11个百分点，而承兑金额开始上行，较前日上涨5个百分点。贴现市场活跃度开始提升，贴现张数和贴现金额较前日分别上涨17个百分点和15个百分点。转贴现市场在连续2日走低后开始上行，交易笔数和交易金额较前日分别上涨9个百分点和3个百分点。6个月国股转贴现利率2.74%，较前日下跌1个百分点，折合每十万扣款1372元，下跌4元。资金市场上，当日无逆回购到期，同时央行未进行公开市场操作，银行体系流动性总量处于较高水平，短期Shibor继续下行，其中隔夜、一周和两周期限较前日分别下跌23个、9个和10个BP。

银行承兑汇票作为一种有效的信用工具和结算手段，深受银行和企业的欢迎，对于提高企业财务管理效率具有重要作用。企业可以结合自身资金状况，科学运用资金时间价值原理，利用银行承兑的期限优势，可采用贴现筹集资金或直接背书转让债权、债务的方式，优化企业自身的资金结构，从而强化资金管理与控制，实现降低资金成本的财务管理目标。

什么是银行承兑汇票？

银行承兑汇票是商业汇票的一种，是由在银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定的日期内无条件支付给收款人或持票人确定金额的票据。

银行对出票人签发商业汇票实质上是银行建立在对票人资信的认可的基础上，给予的信用支持。

在我国，银行承兑商业汇票的单张面额最高不超过1000万元，按照相关规定，银行有权向承兑申请人收取手续费(为票面金额的万分之五)，票面金额不足10元的一律按照10元计入。银行承兑汇票的期限最长为6个月，如果承兑申请人未在期限内未付款，则按照有关规定计收逾期罚息。

一

银行承兑汇票的特点

1.具备较好的流通性和灵活性。

商业承兑汇票既可以对其进行背书转让，又可以申请贴现，灵活度较高，缓解了企业在某一期限内的资金压力。

2.具备良好的信用和可靠性。

银行承兑汇票是经过银行核准并承诺无条件付款的，相当于将企业间的商业信用转化为更为可靠的银行信用，企业一旦收取了承兑汇票，相当于有了在一定期限内随时变现的保障。

3.降低资金成本。

对于信用好、实力强的企业，只需要按规定向银行交纳保证金，就可以申请开立银行承兑汇票，开展购销业务，并在付款期限内将资金交付于银行。

4.对交易双方均有益处。

对于收款人或持票人的卖方企业而言，可以利用远期付款的方式维持现有客户、积累新客户，以此增加销售额；对于出票人的买方企业而言，以有限的资金可以购进尽可能多的货物，大幅度地降低了所需货物对运营资金的占用，缓解了资金不足的压力。

二

银行承兑汇票资金成本分析

银行承兑汇票的资金成本可以将其理解为贴现利息，也就是企业按照票面金额、贴现日、对外付款日银行贴现利率以及承兑汇票期限等计算的贴现利息。

所以，企业在取得银行承兑汇票时，一定要考虑到变现成本。企业取得银行承兑汇票的途径不同，其资金成本也有所不同，会存在实际资金成本高于贴现利息的情况。

通常情况下，企业取得银行承兑汇票的方式分为以下两种：

一种是在购销业务中取得的商业汇票，其资金成本的计算较为简单，即与银行贴现利率计算的贴现利息大致相同。

另一种是向银行融资取得的商业汇票，这是银行向企业授信的一种融资业务，由付款人(被授信企业)出票对外支付，再由授信银行进行承兑的商业汇票。以这种方式取得的银行承兑汇票，在申请出票时应按票面金额向银行交纳一定比例的保证金，且保证金的存款期限必须与承兑期限相同，同时保证金也被用于到期兑付。

所以，通过银行融资的方式取得的银行承兑汇票，其资本成本应在考虑保证金的前提下进行计算，而后将资金成本水平与其他融资方式的成本水平相比较，为企业进行融资决策提供可靠依据。

其具体的计算公式为：

银行承兑汇票融资额=票面金额—按出票日计算的银行贴现息—承兑汇票的银行手续费—保证金存款。

银行承兑汇票到期还款额=票面金额—保证金存款—保证金存款利息收入。

银行承兑汇票的资金成本=银行承兑汇票到期还款额—银行承兑汇票融资额。

银行承兑汇票的年资金成本率=银行承兑汇票的资金成本÷银行承兑汇票融资额÷汇票期限(天数)×365×100%。

在10月冲高的新增贷款、社会融资规模等金融数据受季节性因素的影响，可能会在10月出现较大幅度的回落。

对于即将出炉的10月金融数据，综合多家机构观点，新增人民币贷款或在7000亿-8000亿元，新增社会融资规模或不足1万亿元。

9月金融数据好于市场预期：人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元，社会融资规模增量为2.27万亿元，分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。

交通银行金融研究中心预计，10月信贷增量在8000亿左右，理由则是：

央行降准以及LPR下行，对于刺激信贷融资需求有一定积极作用，10月降准效应也逐渐释放，但10月存在节日季节性效应，信贷增量环比9月会明显回落。

不过，交通银行金融研究中心认为，由于9月信贷超预期增加，使得10月信贷增速的基数效应较强，有助于已反弹的信贷增速保持。

兴业研究的预计更为保守。该机构认为，10月贷款规模通常出现季节性的下降，今年10月票据转贴利率再度回落至NCD （同业存单）利率之下，反映出融资需求并不旺盛。

相比表内贷款，机构预计10月社会融资规模降幅更为明显。

国泰君安认为，信贷、专项债和信托将拖累10月社会融资规模，债券和股票融资有望保持稳定，综合看或下降至8000亿元。

该机构认为，10月预计季节性因素及居民和企业部门融资需求放缓下，信贷将下降至7000亿元；

此外，高频数据显示10月专项债净融资额仅有79.6亿元，比上月再缩减1000多亿元；

信托方面，10月以来信托发行规模较9月缩减近50%，预计信托融资将再度缩减；

此外，从历史数据看，季节性看，10月社融中的存款类金融机构资产支持证券及贷款核销较9月将明显下降超1000亿元。

中金公司也认为，预计10月新增人民币贷款可能为7000亿元，（最新口径下的）新增社融可能在9000亿元左右，其中社融增速或将放缓主要由于政府债净发行相比去年10月明显收缩，10月新增社融的非贷款项可能为2000亿元左右、较去年同期略有扩张。虽然地方专项债净发行下跌，但信用债和ABS发行有所上升。同时，10月非标融资余额可能仍将收缩，但同比降幅可能小于去年同期。

在流动性方面，交行金融研究中心认为，10月M2增速仍存在持续回升的可能，预计增速在8.5%附近。

“10月为缴税大月，财政存款回笼，地方债对于金融机构购债渠道信用创造的推动作用也在逐月减弱，这都对10月M2增速产生一定压力，而央行在降准之后的调控依旧维持稳健。公开市场逆回购以及MLF投放大量对冲了财政回笼的压力。”