票据日报
点评：出票市场有所回调，承兑张数和承兑金额较前日分别下跌29个百分点和34个百分点。贴现张数较前日上涨1个百分点，而贴现金额较前日下跌18个百分点，说明当日贴现市场上小面额票交易较为活跃。转贴现市场波动不大，交易笔数较前日下跌1个百分点，而交易金额较前日上涨9个百分点。6个月国股转贴现利率2.35%，较前日下跌2个bp，折合每十万扣款1177元，下跌9元。资金市场上，当日无逆回购到期，同时央行在时隔14个交易日后重启逆回购，操作量为300亿，短期Shibor持续上行，其中隔夜、一周和两周较前日分别上涨3个、1个和13个BP。
来源：果藤科技
2019 年上半年票据市场运行情况
一、总体业务情况
总体业务情况2019 年上半年，票据业务总发生额为65.8万亿元，同比增长28.78%，在支付功能方面，承兑发生额10.02万亿元，同比增长18.73%，企业背书金额22.25万亿元，同比增长30.14%；融资功能方面，贴现发生额6.32万亿元，同比增长47.53%，转贴现及回购发生额27.21万亿元，同比增长27.9%。
二、承兑业务稳步增长
2019年上半年，商业汇票承兑发生额为10.02万亿元，同比增加1.58万亿元，增长18.73%；6月末，承兑未到期金额为 12.31 万亿元，较年初增加1.27万亿元，增长11.46%。其中，电票承兑发生额9.77万亿元，纸票2463.42亿元；银票8.61万亿元，商票1.41万亿元。
分机构类型看，股份制商业银行承兑占比较高。2019年上半年，股份制商业银行承兑3.7万亿元，占比42.96%；城市商业银行2.4万亿元，占比27.88%；大型商业银行1.42万亿元，占比16.47%；农村金融机构5784.34 亿元，占比6.72%。
从行业结构看，出票企业主要集中在批发和零售业、制造业。2019年上半年，出票人为批发和零售企业的票据承兑量为3.88万亿元，占比38.69%，出票人为制造企业的承兑量为3.2万亿元，占比31.91%。
从企业规模看，出票人为中小微企业的票据占比达到67.29%，与上年同期基本持平。其中小微企业占比为41.88%，比上年同期提高3个百分点。
从期限结构看，签发的主要是6-9个月的票据，金额为7.19万亿元，占比达到71.79%。
从票面金额看，2019年上半年，签发票据的平均面额为92.38万元，同比增长9.34%。
三、背书业务快速增长
2019年上半年，电子商业汇票背书金额为22.25万亿元，同比增加5.15万亿元，增长30.14%，其中银票背书金额为21.37万亿元，商票8777.82亿元。
四、贴现业务增长较快
2019年上半年，商业汇票贴现发生额为6.32万亿元，同比增加2.04万亿元，增长47.53%；6月末，贴现未到期金额为8.05万亿元，较年初增加1.46万亿元，增长22.11%。其中，电票贴现发生额为6.28万亿元，纸票450.42亿元；银票5.82万亿元，商票4999.46亿元。
分机构类型看，股份制商业银行贴现占比较高。2019年上半年，股份制商业银行贴现2.51 万亿元，占比39.73%；大型商业银行为1.51万亿元，占比23.87%；城市商业银行为1.35万亿元，占比21.38%；农村金融机构为6605.22亿元，占比10.44%。
从行业结构看，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到44%，为制造业的占比达到 25.89%。
从企业规模看，申请人为中小微企业的贴现业务量为4.97万亿元，占比达到78.63%；中小微企业平均贴现利率为3.69%，比上年同期下降166个基点，明显低于一年期贷款基准利率4.35%。
从贴现票据的期限结构看，主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为30.63%和51.16%。
五、交易量有所回升
2019年上半年，票据交易量为27.21万亿元，同比增加5.94万亿元，增长27.9%。分交易类型看，转贴现为21.19万亿元，同比增加3.79万亿元，增长21.79%；质押式回购为5.99万亿元，同比增加2.11万亿元，增长54.48%；买断式回购为336.36亿元。其中，电票交易27.15万亿元，纸票交易626.13亿元；银票交易25.56万亿元，商票交易1.66万亿元。
分机构类型看，股份制银行票据交易的市场占比较高。2019年上半年，股份制银行交易量为21.39万亿元，占比39.3%；城市商业银行为13.87万亿元，占比25.48%；大型商业银行为 10.65 万亿元，占比19.57%；农村金融机构为5.13万亿元，占比9.43%；其他金融机构为3.17万亿元，占比5.83%。
从增量看，大型商业银行交易量增加较多。和去年同期比，大型商业银行增加3.83万亿元，增长56.09%；股份制银行增加5645.95亿元，增长2.71%；城市商业银行增加3.33万亿元，增长31.61%；农村金融机构增加1.19万亿元，增长30.31%。
转贴现票据的期限主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为24.02%和50.01%。质押式回购业务主要集中在隔夜和7天期回购业务，二者占比分别为40.41%和31.68%。
六、票据利率总体有所下降
2019年上半年，票据贴现加权平均利率为3.64%，同比下降166个基点；转贴现加权平均利率为3.48%，同比下降137个基点；质押式回购加权平均利率为2.52%，同比下降103个基点。
票据利率与其他货币市场利率走势保持较高趋同性。7天期票据质押式回购利率与7天期银行间质押式回购利率走势基本保持同步，二者相关系数为 0.82。上半年，1年期国股票据转贴现利率整体高于AAA+同业存单利率，平均利差为25个基点，二者走势总体保持一致，仅在月末、季末等特殊时点票据转贴现利率出现一定波动。
文章转自：瑞通
数据来源：上海票交所、中国货币网
商业承兑汇票贴现利率时隔10年再临1%时代 国债期货走强
仅仅2个交易日，商业承兑汇票贴现利率(下称票据利率)便跌至1%一线，这也是10年来新低。
优质票源稀缺，叠加银行信贷的规模扩张意愿，被认为是此次票据利率加速走低的两大推动力。随着8月份来临，票据利率有望恢复正常水平，不过在资金面宽裕的背景下，优质票据稀缺，未来票据利率仍有可能在月末时点再度冲击新低。
票据利率触及10年新低，也让市场预期，未来长期资金价格亦会保持低位。受此推动，国债期货昨日大幅走强。
时隔10年再临1%时代
原本逐级走低的票据贴现利率在本周陡然加速，时隔10年后再度整体进入1%时代。
多位票据圈人士透露，在他们的从业生涯中，票据利率整体跌至1%一线，还要追溯到2009年。公开数据显示，是年一季度，票据融资加权平均价格为1.88%。
票交所数据显示，本周一，国股银票隔夜转贴现利率小幅下行至2%，各个期限品种均表现波澜不惊。但到周二时，市场风云突变。
“票据利率7月30日一泻千里，短期票据十分抢手，8月国股票据从开盘1.9%，一路走低，至尾盘以1.3%成交，日间下行高达60基点。跨年国股票据日间跌破再贴现利率，最低成交在2.15%附近。”一家上市银行相关负责人表示。
不仅如此，各个期限品种都有利率大幅下行的趋势。6个月期限的资金价格也跌穿了2%，最低值为1.25%。
“刚刚看到有大行在2%附近收票，但转眼间利率已经跌至1.5%。”一银行人士向记者描述了当日的市场情形。
“没想到月末的票据市场如此火爆，简直像商店大促销。”一位票据从业人士向记者表示，从客观效果看，票据从业者通过交易获利，企业也提供了低成本融资。市场人士认为，此次票据火爆背后的核心逻辑是月末银行扩大信贷投放规模的意图。
到7月最后一个交易日，票据资源更加稀缺。到了月末最后一天，整个市场参与者出票意愿不高，利率节节走低。国股银票转隔夜贴现利率最低跌破了1%，至0.8%。甚至有机构人士表示，月末最后一个交易日，一度出现了0.5%的利率。
票交所公布的最新数据也印证了这点。7月31日的隔夜票据转贴现利率跌至1%。这一利率往往被认为高于市场成交利率。
从数据看，7月末利率水平已创出十年新低，并逼近历史新低。
1%时代能否维持
兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家鲁政委表示，从银行月末大规模收票的行为看，主要是由于信贷投放尚有一定额度，需要通过票据贴现的方式支撑规模。
不过，从公开市场看，银行间质押式回购利率水平整体在2.5%之上，隔夜价格高达2.6568%。同业存单价格也在3%之上，央行再贴现成本也在2.25%水平。因此，无论通过哪个渠道，以如此低的利率贴现，银行都是赔本赚吆喝。
不过，在月末时点上，规模重要性显然压过了短期收益成本之间的倒挂。
鲁政委强调，不要仅仅关注如此低的贴现利率，还需要看到这更多是大型银行的报价，不少中小银行的报价尚未如此之低。
此外，票据火爆也与优质票源稀缺有关。
九银票据研究院相关负责人表示，票据利率本周下行如此迅猛，其中的一个原因是，6月份城商行以下票据承兑和贴现量大幅萎缩，很多银行甚至停止了交易，大中型银行和部分非负面城商承兑票据成了炙手可热的资产。票据利率目前呈现结构性下行态势，优质票据价格快速下降，其余票据则缺乏流动性。未来类似情形还会在月末出现。
中泰证券固收首席分析师齐晟表示，票据利率持续大幅走低，或预示资金面有继续保持宽裕的可能，国债期货当日大涨0.27%，摆脱了此前的颓势。
随着8月份来临，此种票据利率急速走低的态势有望得到缓解。“8月信贷投放会恢复，票据利率水平估计会有所提升。”一位票据研究人士向记者表示。
原文转自：中国财富网
票据日报
点评：出票市场有所回调，承兑张数和承兑金额较前日分别下跌29个百分点和34个百分点。贴现张数较前日上涨1个百分点，而贴现金额较前日下跌18个百分点，说明当日贴现市场上小面额票交易较为活跃。转贴现市场波动不大，交易笔数较前日下跌1个百分点，而交易金额较前日上涨9个百分点。6个月国股转贴现利率2.35%，较前日下跌2个bp，折合每十万扣款1177元，下跌9元。资金市场上，当日无逆回购到期，同时央行在时隔14个交易日后重启逆回购，操作量为300亿，短期Shibor持续上行，其中隔夜、一周和两周较前日分别上涨3个、1个和13个BP。
来源：果藤科技
2019 年上半年票据市场运行情况
一、总体业务情况
总体业务情况2019 年上半年，票据业务总发生额为65.8万亿元，同比增长28.78%，在支付功能方面，承兑发生额10.02万亿元，同比增长18.73%，企业背书金额22.25万亿元，同比增长30.14%；融资功能方面，贴现发生额6.32万亿元，同比增长47.53%，转贴现及回购发生额27.21万亿元，同比增长27.9%。
二、承兑业务稳步增长
2019年上半年，商业汇票承兑发生额为10.02万亿元，同比增加1.58万亿元，增长18.73%；6月末，承兑未到期金额为 12.31 万亿元，较年初增加1.27万亿元，增长11.46%。其中，电票承兑发生额9.77万亿元，纸票2463.42亿元；银票8.61万亿元，商票1.41万亿元。
分机构类型看，股份制商业银行承兑占比较高。2019年上半年，股份制商业银行承兑3.7万亿元，占比42.96%；城市商业银行2.4万亿元，占比27.88%；大型商业银行1.42万亿元，占比16.47%；农村金融机构5784.34 亿元，占比6.72%。
从行业结构看，出票企业主要集中在批发和零售业、制造业。2019年上半年，出票人为批发和零售企业的票据承兑量为3.88万亿元，占比38.69%，出票人为制造企业的承兑量为3.2万亿元，占比31.91%。
从企业规模看，出票人为中小微企业的票据占比达到67.29%，与上年同期基本持平。其中小微企业占比为41.88%，比上年同期提高3个百分点。
从期限结构看，签发的主要是6-9个月的票据，金额为7.19万亿元，占比达到71.79%。
从票面金额看，2019年上半年，签发票据的平均面额为92.38万元，同比增长9.34%。
三、背书业务快速增长
2019年上半年，电子商业汇票背书金额为22.25万亿元，同比增加5.15万亿元，增长30.14%，其中银票背书金额为21.37万亿元，商票8777.82亿元。
四、贴现业务增长较快
2019年上半年，商业汇票贴现发生额为6.32万亿元，同比增加2.04万亿元，增长47.53%；6月末，贴现未到期金额为8.05万亿元，较年初增加1.46万亿元，增长22.11%。其中，电票贴现发生额为6.28万亿元，纸票450.42亿元；银票5.82万亿元，商票4999.46亿元。
分机构类型看，股份制商业银行贴现占比较高。2019年上半年，股份制商业银行贴现2.51 万亿元，占比39.73%；大型商业银行为1.51万亿元，占比23.87%；城市商业银行为1.35万亿元，占比21.38%；农村金融机构为6605.22亿元，占比10.44%。
从行业结构看，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到44%，为制造业的占比达到 25.89%。
从企业规模看，申请人为中小微企业的贴现业务量为4.97万亿元，占比达到78.63%；中小微企业平均贴现利率为3.69%，比上年同期下降166个基点，明显低于一年期贷款基准利率4.35%。
从贴现票据的期限结构看，主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为30.63%和51.16%。
五、交易量有所回升
2019年上半年，票据交易量为27.21万亿元，同比增加5.94万亿元，增长27.9%。分交易类型看，转贴现为21.19万亿元，同比增加3.79万亿元，增长21.79%；质押式回购为5.99万亿元，同比增加2.11万亿元，增长54.48%；买断式回购为336.36亿元。其中，电票交易27.15万亿元，纸票交易626.13亿元；银票交易25.56万亿元，商票交易1.66万亿元。
分机构类型看，股份制银行票据交易的市场占比较高。2019年上半年，股份制银行交易量为21.39万亿元，占比39.3%；城市商业银行为13.87万亿元，占比25.48%；大型商业银行为 10.65 万亿元，占比19.57%；农村金融机构为5.13万亿元，占比9.43%；其他金融机构为3.17万亿元，占比5.83%。
从增量看，大型商业银行交易量增加较多。和去年同期比，大型商业银行增加3.83万亿元，增长56.09%；股份制银行增加5645.95亿元，增长2.71%；城市商业银行增加3.33万亿元，增长31.61%；农村金融机构增加1.19万亿元，增长30.31%。
转贴现票据的期限主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为24.02%和50.01%。质押式回购业务主要集中在隔夜和7天期回购业务，二者占比分别为40.41%和31.68%。
六、票据利率总体有所下降
2019年上半年，票据贴现加权平均利率为3.64%，同比下降166个基点；转贴现加权平均利率为3.48%，同比下降137个基点；质押式回购加权平均利率为2.52%，同比下降103个基点。
票据利率与其他货币市场利率走势保持较高趋同性。7天期票据质押式回购利率与7天期银行间质押式回购利率走势基本保持同步，二者相关系数为 0.82。上半年，1年期国股票据转贴现利率整体高于AAA+同业存单利率，平均利差为25个基点，二者走势总体保持一致，仅在月末、季末等特殊时点票据转贴现利率出现一定波动。
文章转自：瑞通
数据来源：上海票交所、中国货币网
商业承兑汇票贴现利率时隔10年再临1%时代 国债期货走强
仅仅2个交易日，商业承兑汇票贴现利率(下称票据利率)便跌至1%一线，这也是10年来新低。
优质票源稀缺，叠加银行信贷的规模扩张意愿，被认为是此次票据利率加速走低的两大推动力。随着8月份来临，票据利率有望恢复正常水平，不过在资金面宽裕的背景下，优质票据稀缺，未来票据利率仍有可能在月末时点再度冲击新低。
票据利率触及10年新低，也让市场预期，未来长期资金价格亦会保持低位。受此推动，国债期货昨日大幅走强。
时隔10年再临1%时代
原本逐级走低的票据贴现利率在本周陡然加速，时隔10年后再度整体进入1%时代。
多位票据圈人士透露，在他们的从业生涯中，票据利率整体跌至1%一线，还要追溯到2009年。公开数据显示，是年一季度，票据融资加权平均价格为1.88%。
票交所数据显示，本周一，国股银票隔夜转贴现利率小幅下行至2%，各个期限品种均表现波澜不惊。但到周二时，市场风云突变。
“票据利率7月30日一泻千里，短期票据十分抢手，8月国股票据从开盘1.9%，一路走低，至尾盘以1.3%成交，日间下行高达60基点。跨年国股票据日间跌破再贴现利率，最低成交在2.15%附近。”一家上市银行相关负责人表示。
不仅如此，各个期限品种都有利率大幅下行的趋势。6个月期限的资金价格也跌穿了2%，最低值为1.25%。
“刚刚看到有大行在2%附近收票，但转眼间利率已经跌至1.5%。”一银行人士向记者描述了当日的市场情形。
“没想到月末的票据市场如此火爆，简直像商店大促销。”一位票据从业人士向记者表示，从客观效果看，票据从业者通过交易获利，企业也提供了低成本融资。市场人士认为，此次票据火爆背后的核心逻辑是月末银行扩大信贷投放规模的意图。
到7月最后一个交易日，票据资源更加稀缺。到了月末最后一天，整个市场参与者出票意愿不高，利率节节走低。国股银票转隔夜贴现利率最低跌破了1%，至0.8%。甚至有机构人士表示，月末最后一个交易日，一度出现了0.5%的利率。
票交所公布的最新数据也印证了这点。7月31日的隔夜票据转贴现利率跌至1%。这一利率往往被认为高于市场成交利率。
从数据看，7月末利率水平已创出十年新低，并逼近历史新低。
1%时代能否维持
兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家鲁政委表示，从银行月末大规模收票的行为看，主要是由于信贷投放尚有一定额度，需要通过票据贴现的方式支撑规模。
不过，从公开市场看，银行间质押式回购利率水平整体在2.5%之上，隔夜价格高达2.6568%。同业存单价格也在3%之上，央行再贴现成本也在2.25%水平。因此，无论通过哪个渠道，以如此低的利率贴现，银行都是赔本赚吆喝。
不过，在月末时点上，规模重要性显然压过了短期收益成本之间的倒挂。
鲁政委强调，不要仅仅关注如此低的贴现利率，还需要看到这更多是大型银行的报价，不少中小银行的报价尚未如此之低。
此外，票据火爆也与优质票源稀缺有关。
九银票据研究院相关负责人表示，票据利率本周下行如此迅猛，其中的一个原因是，6月份城商行以下票据承兑和贴现量大幅萎缩，很多银行甚至停止了交易，大中型银行和部分非负面城商承兑票据成了炙手可热的资产。票据利率目前呈现结构性下行态势，优质票据价格快速下降，其余票据则缺乏流动性。未来类似情形还会在月末出现。
中泰证券固收首席分析师齐晟表示，票据利率持续大幅走低，或预示资金面有继续保持宽裕的可能，国债期货当日大涨0.27%，摆脱了此前的颓势。
随着8月份来临，此种票据利率急速走低的态势有望得到缓解。“8月信贷投放会恢复，票据利率水平估计会有所提升。”一位票据研究人士向记者表示。
原文转自：中国财富网
票据日报
点评：出票市场有所回调，承兑张数和承兑金额较前日分别下跌29个百分点和34个百分点。贴现张数较前日上涨1个百分点，而贴现金额较前日下跌18个百分点，说明当日贴现市场上小面额票交易较为活跃。转贴现市场波动不大，交易笔数较前日下跌1个百分点，而交易金额较前日上涨9个百分点。6个月国股转贴现利率2.35%，较前日下跌2个bp，折合每十万扣款1177元，下跌9元。资金市场上，当日无逆回购到期，同时央行在时隔14个交易日后重启逆回购，操作量为300亿，短期Shibor持续上行，其中隔夜、一周和两周较前日分别上涨3个、1个和13个BP。
来源：果藤科技
2019 年上半年票据市场运行情况
一、总体业务情况
总体业务情况2019 年上半年，票据业务总发生额为65.8万亿元，同比增长28.78%，在支付功能方面，承兑发生额10.02万亿元，同比增长18.73%，企业背书金额22.25万亿元，同比增长30.14%；融资功能方面，贴现发生额6.32万亿元，同比增长47.53%，转贴现及回购发生额27.21万亿元，同比增长27.9%。
二、承兑业务稳步增长
2019年上半年，商业汇票承兑发生额为10.02万亿元，同比增加1.58万亿元，增长18.73%；6月末，承兑未到期金额为 12.31 万亿元，较年初增加1.27万亿元，增长11.46%。其中，电票承兑发生额9.77万亿元，纸票2463.42亿元；银票8.61万亿元，商票1.41万亿元。
分机构类型看，股份制商业银行承兑占比较高。2019年上半年，股份制商业银行承兑3.7万亿元，占比42.96%；城市商业银行2.4万亿元，占比27.88%；大型商业银行1.42万亿元，占比16.47%；农村金融机构5784.34 亿元，占比6.72%。
从行业结构看，出票企业主要集中在批发和零售业、制造业。2019年上半年，出票人为批发和零售企业的票据承兑量为3.88万亿元，占比38.69%，出票人为制造企业的承兑量为3.2万亿元，占比31.91%。
从企业规模看，出票人为中小微企业的票据占比达到67.29%，与上年同期基本持平。其中小微企业占比为41.88%，比上年同期提高3个百分点。
从期限结构看，签发的主要是6-9个月的票据，金额为7.19万亿元，占比达到71.79%。
从票面金额看，2019年上半年，签发票据的平均面额为92.38万元，同比增长9.34%。
三、背书业务快速增长
2019年上半年，电子商业汇票背书金额为22.25万亿元，同比增加5.15万亿元，增长30.14%，其中银票背书金额为21.37万亿元，商票8777.82亿元。
四、贴现业务增长较快
2019年上半年，商业汇票贴现发生额为6.32万亿元，同比增加2.04万亿元，增长47.53%；6月末，贴现未到期金额为8.05万亿元，较年初增加1.46万亿元，增长22.11%。其中，电票贴现发生额为6.28万亿元，纸票450.42亿元；银票5.82万亿元，商票4999.46亿元。
分机构类型看，股份制商业银行贴现占比较高。2019年上半年，股份制商业银行贴现2.51 万亿元，占比39.73%；大型商业银行为1.51万亿元，占比23.87%；城市商业银行为1.35万亿元，占比21.38%；农村金融机构为6605.22亿元，占比10.44%。
从行业结构看，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到44%，为制造业的占比达到 25.89%。
从企业规模看，申请人为中小微企业的贴现业务量为4.97万亿元，占比达到78.63%；中小微企业平均贴现利率为3.69%，比上年同期下降166个基点，明显低于一年期贷款基准利率4.35%。
从贴现票据的期限结构看，主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为30.63%和51.16%。
五、交易量有所回升
2019年上半年，票据交易量为27.21万亿元，同比增加5.94万亿元，增长27.9%。分交易类型看，转贴现为21.19万亿元，同比增加3.79万亿元，增长21.79%；质押式回购为5.99万亿元，同比增加2.11万亿元，增长54.48%；买断式回购为336.36亿元。其中，电票交易27.15万亿元，纸票交易626.13亿元；银票交易25.56万亿元，商票交易1.66万亿元。
分机构类型看，股份制银行票据交易的市场占比较高。2019年上半年，股份制银行交易量为21.39万亿元，占比39.3%；城市商业银行为13.87万亿元，占比25.48%；大型商业银行为 10.65 万亿元，占比19.57%；农村金融机构为5.13万亿元，占比9.43%；其他金融机构为3.17万亿元，占比5.83%。
从增量看，大型商业银行交易量增加较多。和去年同期比，大型商业银行增加3.83万亿元，增长56.09%；股份制银行增加5645.95亿元，增长2.71%；城市商业银行增加3.33万亿元，增长31.61%；农村金融机构增加1.19万亿元，增长30.31%。
转贴现票据的期限主要集中在3-6个月和6-9个月，二者占比分别为24.02%和50.01%。质押式回购业务主要集中在隔夜和7天期回购业务，二者占比分别为40.41%和31.68%。
六、票据利率总体有所下降
2019年上半年，票据贴现加权平均利率为3.64%，同比下降166个基点；转贴现加权平均利率为3.48%，同比下降137个基点；质押式回购加权平均利率为2.52%，同比下降103个基点。
票据利率与其他货币市场利率走势保持较高趋同性。7天期票据质押式回购利率与7天期银行间质押式回购利率走势基本保持同步，二者相关系数为 0.82。上半年，1年期国股票据转贴现利率整体高于AAA+同业存单利率，平均利差为25个基点，二者走势总体保持一致，仅在月末、季末等特殊时点票据转贴现利率出现一定波动。
文章转自：瑞通
数据来源：上海票交所、中国货币网
商业承兑汇票贴现利率时隔10年再临1%时代 国债期货走强
仅仅2个交易日，商业承兑汇票贴现利率(下称票据利率)便跌至1%一线，这也是10年来新低。
优质票源稀缺，叠加银行信贷的规模扩张意愿，被认为是此次票据利率加速走低的两大推动力。随着8月份来临，票据利率有望恢复正常水平，不过在资金面宽裕的背景下，优质票据稀缺，未来票据利率仍有可能在月末时点再度冲击新低。
票据利率触及10年新低，也让市场预期，未来长期资金价格亦会保持低位。受此推动，国债期货昨日大幅走强。
时隔10年再临1%时代
原本逐级走低的票据贴现利率在本周陡然加速，时隔10年后再度整体进入1%时代。
多位票据圈人士透露，在他们的从业生涯中，票据利率整体跌至1%一线，还要追溯到2009年。公开数据显示，是年一季度，票据融资加权平均价格为1.88%。
票交所数据显示，本周一，国股银票隔夜转贴现利率小幅下行至2%，各个期限品种均表现波澜不惊。但到周二时，市场风云突变。
“票据利率7月30日一泻千里，短期票据十分抢手，8月国股票据从开盘1.9%，一路走低，至尾盘以1.3%成交，日间下行高达60基点。跨年国股票据日间跌破再贴现利率，最低成交在2.15%附近。”一家上市银行相关负责人表示。
不仅如此，各个期限品种都有利率大幅下行的趋势。6个月期限的资金价格也跌穿了2%，最低值为1.25%。
“刚刚看到有大行在2%附近收票，但转眼间利率已经跌至1.5%。”一银行人士向记者描述了当日的市场情形。
“没想到月末的票据市场如此火爆，简直像商店大促销。”一位票据从业人士向记者表示，从客观效果看，票据从业者通过交易获利，企业也提供了低成本融资。市场人士认为，此次票据火爆背后的核心逻辑是月末银行扩大信贷投放规模的意图。
到7月最后一个交易日，票据资源更加稀缺。到了月末最后一天，整个市场参与者出票意愿不高，利率节节走低。国股银票转隔夜贴现利率最低跌破了1%，至0.8%。甚至有机构人士表示，月末最后一个交易日，一度出现了0.5%的利率。
票交所公布的最新数据也印证了这点。7月31日的隔夜票据转贴现利率跌至1%。这一利率往往被认为高于市场成交利率。
从数据看，7月末利率水平已创出十年新低，并逼近历史新低。
1%时代能否维持
兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家鲁政委表示，从银行月末大规模收票的行为看，主要是由于信贷投放尚有一定额度，需要通过票据贴现的方式支撑规模。
不过，从公开市场看，银行间质押式回购利率水平整体在2.5%之上，隔夜价格高达2.6568%。同业存单价格也在3%之上，央行再贴现成本也在2.25%水平。因此，无论通过哪个渠道，以如此低的利率贴现，银行都是赔本赚吆喝。
不过，在月末时点上，规模重要性显然压过了短期收益成本之间的倒挂。
鲁政委强调，不要仅仅关注如此低的贴现利率，还需要看到这更多是大型银行的报价，不少中小银行的报价尚未如此之低。
此外，票据火爆也与优质票源稀缺有关。
九银票据研究院相关负责人表示，票据利率本周下行如此迅猛，其中的一个原因是，6月份城商行以下票据承兑和贴现量大幅萎缩，很多银行甚至停止了交易，大中型银行和部分非负面城商承兑票据成了炙手可热的资产。票据利率目前呈现结构性下行态势，优质票据价格快速下降，其余票据则缺乏流动性。未来类似情形还会在月末出现。
中泰证券固收首席分析师齐晟表示，票据利率持续大幅走低，或预示资金面有继续保持宽裕的可能，国债期货当日大涨0.27%，摆脱了此前的颓势。
随着8月份来临，此种票据利率急速走低的态势有望得到缓解。“8月信贷投放会恢复，票据利率水平估计会有所提升。”一位票据研究人士向记者表示。
原文转自：中国财富网
